usdt不用实名买卖（www.payusdt.vip）：​国泰君安：我们正站在钢铁行业新繁荣的起点

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维持行业“增持”评级。我们以为碳中和靠山下，21年钢铁行业或泛起供需缺口。耐久看，行业二十年产能扩张大周期基本竣事，钢铁行业正站在新繁荣的起点，板块迎来主要投资时机。

我们正站在钢铁行业新繁荣的起点。我们以为碳中和并非主题性投资，而是确认了钢铁行业已往二十年产能扩张周期和产量增进的竣事。展望未来十年，我们以为当下正是钢铁行业新繁荣的起点。钢铁行业新繁荣将出现以下特征：1)随着城镇化深入和制造业的继续生长，钢铁需求仍将以每年2%的增速上升，行业将迎来供需长周期的错配，钢价大幅颠簸竣事，未来钢价易涨难跌。2)吞并重组的加速推进，行业龙头优势加倍显著。国有、民营企业最先追求存量产能下的产能扩张，行业集中度快速上升，龙头企业议价权快速提升。行业龙头通过连续的优化治理、变化激励机制、提升效率最终降低成本，同时科技将连续赋能制造，而环保和绿色生长将拉开龙头公司与其他企业的成本差距，龙头将发生超额收益。且随着产能周期的竣事，扩产能的重资发生长模式不再，未来行业资产欠债率下降、分红上升，行业逐渐向轻资产转变。3)电炉快速生长，电炉钢占比提升，由于电炉开启天真的特点，供应端的颠簸匹配需求，价钱颠簸性下降。4)优特钢的连续生长，我们看到中信特钢、ST抚钢等个股，估值从周期品切换到发展逻辑。5)行业中耐久盈利中枢的上修，ROE上升。

压减粗钢产量政策也许率严酷执行，行业或迎来供需缺口。凭证中钢协数据，2021年1月到2月，天下累计生产粗钢1.7亿吨左右，较20年同期上升显著。假设21年粗钢产量同比持平，则21年3-12月粗钢产量将同比下降。而全球苏醒靠山下，美国钢价大幅上涨，海内钢材需求优越，钢铁行业将泛起供需缺口。

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长流程利润将显着抬升，且制造业需求优越，板材企业或更为受益。若严酷执行压减粗钢产量政策，高炉对于铁矿的需求将显著下降，铁矿石价钱将受到抑制，长流程钢企利润将显著抬升。而现在钢铁下游制造业对板材的需求优越，且板材企业多以长流程炼钢为主，板材企业或成为压减产量政策下最受益的板块。固然，随着库存下降，板材的分流效应，螺纹企业最终也将受益。

风险提醒：钱币政策超预期收紧。